近期动力煤市场热点问题分析

近期一直在和朋友们交流动力煤现在及未来一段时间的走势，大家的观点出奇的一致，都看好夏季季节性需求增长带来的涨价机会。如果真是这样的话，谁来做对手盘呢?总不能都是我这样的小散吧?毕竟持仓量这么大。

以此同时，对于供给和需求的预判又聚焦于一些热点话题，因此，要判断今夏是否会出现大家预期的涨价行情，这些个热点问题必须解决，接下来逐一探索。

一、 山西新增先进产能7000万吨

一则政府发布的新闻中提到，2017年山西关闭18座矿井，退出产能1740万吨，计划新增产能7000万吨。

通过对关闭矿井的核实，关闭的产能是属实的，而且大部分为在产矿井，实实在在会影响供给。但7000万吨的先进产能从何而来呢?根据《关于实施减量置换严控煤炭新增产能有关事项的通知》，新建矿井的投产需要退出一定比例的(视矿井批复情况而定)在产产能方能投产，除已核准矿井外这个比例都是超过100%的。因此，依靠退出1740万吨产能去新增置换7000万吨产能政策上是不太合理的。所以，这7000万吨产能应该是已经国家核准，但尚未完成验收的矿井。因为已核准矿井投产，仅需核减20%的落后产能进行置换。

据说山西目前有9座已核准、已经建成但手续不全的矿井，均为500万吨以上的大型矿井，产能合计恰好为7000万吨左右。这些矿井在政策上其实是合规的，但是由于历史原因，导致手续不全。2017年，如果这9座矿井手续办妥的话，对产量的影响其实是很小的，甚至是负的(因为有退出产能)。

二、 山西整合矿产能释放

与7000万吨相比，量更大的其实是山西的整合矿井，这部分产能应该是按亿吨来计算的。根据目前调研的最新情况，由于减量置换政策，导致很大一部分整合矿井目前因无法取得置换的产能指标而无法验收，加之监管部门力度不断加大，少有企业敢顶风作案进行违规生产，极大限制了这部分产能的释放。

三、 内蒙和陕西新增产能

由于减量置换是国家发改委下发的政策，理论上各省的执行情况应该是一致的，之前了解到某大型国企在内蒙投产的新矿是通过购买外省退出产能方才投产的，所以据此推断，内蒙和陕西新增产能也会受到影响。在没有深入调研的情况下，这也只是猜测，请知情的朋友多指教。

四、 关于产量的价格弹性
很多人认为煤企会根据价格主动调控产量，就个人了解情况而言，短期(一年内)这种情况的影响不大。煤企，特别是国企对矿井的考核主要是以产量进行考核，由集团统一销售，年初即制定全年生产计划，矿井按计划执行生产任务。因此，由于备料、掘进、工作面布置等工作都是计划进行的，除非发生特殊情况，不会随意增加或降低产量，导致短期供给对价格的弹性的极小，这也是为什么涨价时产量上不来，跌价时产量下不去的原因。

五、 未来产量预测

之前的文章中已经阐明我的观点，在没有限产政策的影响下，4月日产数据较3月仅小幅增长，因此认为产量基本触及天花板，短期内增幅空间较小。但近期的调查中发现一个新的变量，就是具备验收条件但尚未投产的矿井。受前述减量置换政策影响，这些矿井暂时无法形成产能，但政策在政府手中，如果一旦发生煤慌，可以选择性的释放这部分产能，释放的周期应该也不会太久。这样来看，政府手中有调控产量的有效手段，截至目前没有大量释放也是合理的，否则煤价又会出现滑铁卢。基于这点，未来供给端将存在不确定性。